Любимый доктор Нижний Новгород
27.03.2016Вернемся к Рисунку 8. Свяжем начало и конец периода с календарной датой. В Прологе мы указывали, что сезон переработки начинается в середине сентября. Бизнес-процессы позволяют получить выручку через 1-2 недели после передачи семян подсолнуха со склада в производство. Однако наиболее успешные компании из этой отрасли используют рыночные механизмы, позволяющие продавать первые партии произведенного масла по более высоким ценам января-февраля — периода первого пика сезонных цен на рынке (см. Рисунок 2 в Прологе). Таким образом, если мы примем 1 января — начало календарного года — за дату бухгалтерского баланса начала и конца периода, тогда у нас на балансе окажется: в активах — запасы, а в пассивах — задолженность по револьверному кредиту в объем $45m. Это в 10 раз больше, чем сумма остальных активов или пассивов в бухгалтерском балансе. Но вместо $45m вполне может оказаться и $70m, если в нынешнем году был выращен малый урожай и рыночная ценна за 1 тонну семян подсолнуха оказалась высокой (см.Рисунок 1 в Прологе). Существует вероятность, что нам не удастся убедить инвесторов, что это не долг, а финансирование неинвестиционного класса. Например, в глобальной экономике кризис, и очень мало инвесторов, готовы вкладывать деньги в реальный бизнес. Допустим, наши инвесторы решились воспользоваться своей нечаянной сильной позицией в переговорах с нами. Дескать, ни о каких корректировках бухгалтерских отчетов никогда ничего не слышали. Других инвесторов нет. Как это отразится на компании, кроме того, что револьверный кредит придется брать по более высокой цене? Самое болезненное следствие — резкое снижение капитализации компании, признаваемой инвестором в переговорах по покупке акций компании (например, при IPO). Хотите не болеть и всегда быть в отличной форме - любимый доктор нижний новгород подскажет как это сделать.
Возвращаемся к Рисунку 7. При самом пессимистическом сценарии капитализация завода $135m — цифра стоимости компании после вычета долгов [MC=EV-Долг]. И вдруг в переговорах с инвестором мы вынуждены признать, что долг завода следует увеличить еще на $45m... или $70m — та цифра, которую инвестор найдет в бухгалтерском балансе на начало и конец года. На Рисунке 7 это отразится следующим образом: точка начала восходящих шкал EV/EBITDA смещается вниз по вертикальной шкале долга на дополнительные $45m (или $70m). Таким образом капитализация компании занижается вдвое, но только в частных переговорах с этим инвестором. Позже, при активных торгах акций большим числом инвесторов, рынок восстановит цену акций к уровню, определенному из расчета МС=$135т. Но первичный акционер уже уступил большую долю в собственности за тот же объем внешних инвестиций, а внешний инвестор получил необязательную сверхприбыль из некомпетентности CFO компании.
