Эффект финансового “рычага”
31.03.2020Для измерения полного эффекта финансового “рычага” необходимо рассчитать произведение IB и коэффициента левериджа. Для фирмы Лodett фактор 6, называемый интегральным левериджем, не изменяется при любом из трех сценариев и равен 1. Для Somdett этот показатель больше единицы в благоприятный (1.311) и нормальный (1,134) годы, что является показателем положительного влияния финансового “рычага” на ROE. Этот показатель меньше единицы в неблагоприятные годы, что отражает падение ROA ниже процентной ставки.
Сравнение ROS и АТО обычно имеет смысл только для фирм, работающих в одной отрасли. Межотраслевые сравнения данных показателей, как правило бессмысленны и даже способны дезориентировать.
В качестве примера рассмотрим две фирмы с одинаковым ROA, равным 10% в год. Первая представляет собой сеть супермаркетов, вторая — энергоснабжающую компанию.
Хотите отдохнуть после тяжелого дня? Заходите в онлайн казино Джойказино и получайте заряд положительных эмоций.
Сеть супермаркетов имеет “низкую’ рентабельность продаж, равную 2%, и достигла 10% ROA, “оборачивая" свои активы пять раз за год. Капиталоемкий энергетический бизнес дает “низкую” оборачиваемость активов (АТО), равную 0,5 оборота в год, но достигает 10% ROA, имея ROS — 20%. Низкие значения ROS и АТО теоретически должны указывать на наличие проблем в фирме, что в данном случае не отвечает действительности. Следовательно, каждый коэффициент должен интерпретироваться с учетом особенностей отдельной отрасли.
Даже внутри одной отрасли коэффициенты ROS и АТО могут существенно различаться у фирм, следующих различным маркетинговым стратегиям. Например, в розничной торговле Seiman-Marcus поддерживает рентабельность на высоком уровне и оборачиваемость на низком по сравнению с Wal-Mart, имеющем относительно низкую рентабельность и высокую оборачиваемость.
